財(cái)政部明確政府發(fā)債可彈性招標(biāo)，降低發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)（附專項(xiàng)債一覽）
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7月23日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議加碼財(cái)政政策力度，提出“加快今年1.35萬億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動(dòng)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上早見成效”。
8月14日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行工作的意見》（財(cái)庫〔2018〕72號(hào)，以下簡(jiǎn)稱72號(hào)文），要求“加快專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度，各地至9月底累計(jì)完成新增專項(xiàng)債券發(fā)行比例原則上不得低于80%”。
在當(dāng)前地方政府融資渠道不斷收緊、債務(wù)日趨顯性化的背景之下，專項(xiàng)債券對(duì)穩(wěn)投資的重要性日漸凸顯，為紓解地方融資壓力發(fā)揮了愈來愈積極的作用。
目前已發(fā)行成功的專項(xiàng)債券共十一種類型，分別是：
1.土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債
2017.06 《地方政府土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券管理辦法（試行）》（財(cái)預(yù)[2017]62號(hào)）
2.收費(fèi)公路專項(xiàng)債
2017.07 《地方政府收費(fèi)公路專項(xiàng)債券管理辦法（試行）》（財(cái)預(yù)[2017]97號(hào)）
3.棚改專項(xiàng)債
2018.03 《試點(diǎn)發(fā)行地方政府棚戶區(qū)改造專項(xiàng)債券管理辦法》（財(cái)預(yù)[2018]28號(hào)）
4.軌交專項(xiàng)債
2017.12.11，20億元的深圳市軌道交通（14號(hào)線）專項(xiàng)債券，五年期，票面利率為3.82%；
2018.8.24，湖北武漢發(fā)布軌道交通專項(xiàng)債券（一期）的信息披露文件，發(fā)行規(guī)模18億，主要用于武漢軌道交通11號(hào)線東段二期工程（共66億，分四期發(fā)行，本期18億）。
5.高校專項(xiàng)債
2018.8.10，10億元的云南省省級(jí)公辦高等學(xué)校專項(xiàng)債券，用于云南財(cái)經(jīng)大學(xué)安寧校區(qū)和云南財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院的建設(shè)；
2018.8.15, 13億陜西省省級(jí)教育類項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券（一期）在上交所公開招標(biāo)發(fā)行，將用于陜西省內(nèi)10所高校的新校區(qū)、圖書館、實(shí)驗(yàn)樓等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。7年期，利率4.12%。
6.水資源工程專項(xiàng)債
2018.8.15，廣東省（本級(jí)）珠江三角洲水資源配置工程專項(xiàng)債券，10億，10年，票面年利率3.96%
7.文旅專項(xiàng)債
2018.8.20，四川省成都市錦江綠道專項(xiàng)債券，主要用于成都錦江綠道一期示范項(xiàng)目建設(shè)，20億，7年，票面利率 4.1％
8.供水專項(xiàng)債
2018.8.21，四川省簡(jiǎn)陽市城鄉(xiāng)供水專項(xiàng)債券，5億，10年，票面利率4.25％
9.鄉(xiāng)村振興專項(xiàng)債
2018.8.20，四川省瀘縣鄉(xiāng)村振興專項(xiàng)債券，5億，5年
10.污水處理專項(xiàng)債
2018.8.21，四川省綿陽市永興污水處理專項(xiàng)債，10年固定利率附息債，票面利率4.15％
11.園區(qū)專項(xiàng)債
· 2018.8.21，四川省綿陽市游仙經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)（含科技城游仙軍民融合產(chǎn)業(yè)園）專項(xiàng)債，7年固定利率附息債，票面利率4.1％
財(cái)政部繼《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行工作的意見》（財(cái)庫〔2018〕72號(hào)）、《地方政府債券公開承銷發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)程》（財(cái)庫〔2018〕68號(hào)）后，為進(jìn)一步完善地方政府債券發(fā)行機(jī)制，印發(fā)《地方政府債券彈性招標(biāo)發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)程》（財(cái)庫〔2018〕74號(hào)），支持加快地方政府債券的發(fā)行。
另外，根據(jù)中國證券報(bào)的報(bào)道，地方債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重有望從原來的20%降至為零。這將顯著提升地方債吸引力，銀行配置需求將顯著提升。
74號(hào)文所指的地方政府債券彈性招標(biāo)，是指各省級(jí)財(cái)政部門預(yù)先設(shè)定計(jì)劃發(fā)行額區(qū)間，依據(jù)投標(biāo)倍數(shù)等因素，確定最終實(shí)際發(fā)行量的招標(biāo)發(fā)行方式。
引入彈性招標(biāo)機(jī)制，不僅可以防止因邊際投標(biāo)價(jià)格異常導(dǎo)致最終發(fā)行價(jià)與市場(chǎng)價(jià)格背離較大；更可避免發(fā)行失敗的情況。
74號(hào)文具體要求包括：
1．地方政府一般債券、專項(xiàng)債券可采用彈性招標(biāo)方式發(fā)行。
2．計(jì)劃發(fā)行額區(qū)間下限不得低于上限的80%。
3．當(dāng)期債券實(shí)際發(fā)行量確定方式：
投標(biāo)倍數(shù)>1.1倍時(shí)：實(shí)際發(fā)行量為計(jì)劃發(fā)行額區(qū)間上限;
投標(biāo)倍數(shù)<1倍時(shí)：有效投標(biāo)量和計(jì)劃發(fā)行額區(qū)間下限較低者；
投標(biāo)倍數(shù)在1倍和1.1倍之間：確定規(guī)則由各地方財(cái)政部門自行選擇計(jì)劃發(fā)行額區(qū)間上限或下限進(jìn)行確定，并在招標(biāo)規(guī)則中事先明確。
關(guān)于印發(fā)《地方政府債券彈性招標(biāo)發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)程》的通知
財(cái)庫〔2018〕74號(hào)
各省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市財(cái)政廳（局），新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)財(cái)政局，中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、上海證券交易所、深圳證券交易所，有關(guān)金融機(jī)構(gòu)：
為進(jìn)一步完善地方政府債券發(fā)行機(jī)制，保障地方政府債券發(fā)行工作順利開展，防范地方政府債券發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政部決定實(shí)行地方政府債券彈性招標(biāo)制度。根據(jù)地方政府債券發(fā)行管理有關(guān)規(guī)定，我們制定了《地方政府債券彈性招標(biāo)發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)程》。
現(xiàn)予印發(fā)，請(qǐng)參照?qǐng)?zhí)行。
附件：地方政府債券彈性招標(biāo)發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)程
財(cái)政部
2018年8月14日
地方政府債券彈性招標(biāo)發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)程
第一條 為進(jìn)一步完善地方政府債券發(fā)行機(jī)制，保障地方政府債券發(fā)行工作順利開展，防范地方政府債券發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)地方政府債券發(fā)行管理有關(guān)規(guī)定，制定本規(guī)程。
第二條 地方政府債券彈性招標(biāo)，行是指各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市）財(cái)政部門（以下簡(jiǎn)稱地方財(cái)政部門）預(yù)先設(shè)定計(jì)劃發(fā)額區(qū)間，依據(jù)投標(biāo)倍數(shù)等因素確定最終實(shí)際發(fā)行量的招標(biāo)發(fā)行方式。
第三條 采用彈性招標(biāo)方式發(fā)行地方政府債券，適用本規(guī)程。地方政府一般債券、專項(xiàng)債券（含項(xiàng)目收益與融資自求平衡的專項(xiàng)債券），可采用彈性招標(biāo)方式發(fā)行。
第四條 彈性招標(biāo)，由地方財(cái)政部門通過財(cái)政部政府債券發(fā)行系統(tǒng)、財(cái)政部上海證券交易所政府債券發(fā)行系統(tǒng)、財(cái)政部深圳證券交易所政府債券發(fā)行系統(tǒng)面向地方政府債券承銷團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱承銷團(tuán))成員開展，原則上采用單一價(jià)格招標(biāo)方式，招標(biāo)標(biāo)的為利率或價(jià)格。
第五條 地方政府債券采用彈性招標(biāo)方式發(fā)行，應(yīng)當(dāng)遵循“公開、公平、公正”原則，根據(jù)地方政府債券發(fā)行管理規(guī)定及本規(guī)程要求，通過市場(chǎng)化方式開展。
第六條 地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)按照地方政府債券發(fā)行管理有關(guān)規(guī)定，在與承銷團(tuán)成員充分溝通的基礎(chǔ)上，科學(xué)制定地方政府債券彈性招標(biāo)發(fā)行規(guī)則等制度辦法，合理設(shè)定投標(biāo)比例、承銷比例等技術(shù)參數(shù)，其中，最低投標(biāo)、承銷比例等應(yīng)當(dāng)基于計(jì)劃發(fā)行額區(qū)間上限進(jìn)行設(shè)定。
第七條 計(jì)劃發(fā)行額區(qū)間下限不得低于上限的80%。地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)根據(jù)地方政府債券發(fā)行計(jì)劃，合理設(shè)置單期債券計(jì)劃發(fā)行額區(qū)間，并在當(dāng)期債券發(fā)行文件中予以披露。
第八條 彈性招標(biāo)發(fā)行時(shí)，實(shí)際發(fā)行量應(yīng)當(dāng)為計(jì)劃發(fā)行額區(qū)間上限、下限或有效投標(biāo)量，以計(jì)劃發(fā)行額區(qū)間上限計(jì)算投標(biāo)倍數(shù)（以下簡(jiǎn)稱投標(biāo)倍數(shù)）。投標(biāo)倍數(shù)超過1.1倍時(shí)，當(dāng)期債券實(shí)際發(fā)行量為計(jì)劃發(fā)行額區(qū)間上限; 投標(biāo)倍數(shù)不足1倍時(shí)，當(dāng)期債券實(shí)際發(fā)行量按照有效投標(biāo)量和計(jì)劃發(fā)行額區(qū)間下限孰低原則確定；投標(biāo)倍數(shù)在1至1.1倍（含1和1.1倍）之間的，實(shí)際發(fā)行量確定規(guī)則由各地方財(cái)政部門自行選擇計(jì)劃發(fā)行額區(qū)間上限或者下限進(jìn)行確定，并在招標(biāo)規(guī)則中事先明確。
第九條 確定實(shí)際發(fā)行量后，按照低利率或高價(jià)格優(yōu)先的原則對(duì)有效投標(biāo)逐筆募入，募滿計(jì)劃發(fā)行額區(qū)間上限（或下限），或?qū)⑷坑行?biāo)位募完為止。招標(biāo)標(biāo)的為利率時(shí)，全場(chǎng)最高中標(biāo)利率為當(dāng)期債券票面利率，各中標(biāo)承銷團(tuán)成員按面值承銷；標(biāo)的為價(jià)格時(shí)，全場(chǎng)最低中標(biāo)價(jià)格為當(dāng)期債券發(fā)行價(jià)格，各中標(biāo)承銷團(tuán)成員按發(fā)行價(jià)格承銷。
第十條 最高中標(biāo)利率（最低中標(biāo)價(jià)格）標(biāo)位中標(biāo)數(shù)量以各承銷團(tuán)成員在此標(biāo)位投標(biāo)量為權(quán)重進(jìn)行分配，最小中標(biāo)單位為最小投標(biāo)量變動(dòng)幅度，分配后仍有尾數(shù)時(shí)，按投標(biāo)時(shí)間優(yōu)先原則分配。
第十一條 地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)不遲于招標(biāo)發(fā)行前5個(gè)工作日披露當(dāng)期政府債券是否采用彈性招標(biāo)方式，招標(biāo)發(fā)行當(dāng)日及時(shí)披露當(dāng)期政府債券的實(shí)際發(fā)行量和發(fā)行利率等相關(guān)信息。
第十二條 對(duì)于采用彈性招標(biāo)發(fā)行的地方政府債券，各地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)做好債券資金對(duì)應(yīng)項(xiàng)目的信息披露工作。招標(biāo)發(fā)行前，地方財(cái)政部門應(yīng)分別按照計(jì)劃發(fā)行額區(qū)間上下限披露項(xiàng)目信息，明確項(xiàng)目使用資金的順序，或按照計(jì)劃發(fā)行額區(qū)間上限披露項(xiàng)目信息，但實(shí)際發(fā)行量不是計(jì)劃發(fā)行額區(qū)間上限時(shí)，各地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)在招標(biāo)發(fā)行后及時(shí)補(bǔ)充披露計(jì)劃使用資金的項(xiàng)目信息。對(duì)于項(xiàng)目收益與融資自求平衡的專項(xiàng)債券，按計(jì)劃發(fā)行額區(qū)間上下限披露的項(xiàng)目信息，都應(yīng)當(dāng)符合項(xiàng)目收益和融資自求平衡的要求。
第十三條 招標(biāo)發(fā)行現(xiàn)場(chǎng)管理及應(yīng)急投標(biāo)、繳款、債權(quán)登記、托管、債券分銷、上市等其他相關(guān)事宜，按照財(cái)政部地方政府債券發(fā)行管理有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。
第十四條 中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司、上海證券交易所、深圳證券交易所應(yīng)當(dāng)按照本規(guī)程在地方政府債券發(fā)行系統(tǒng)中增加彈性招標(biāo)功能，向財(cái)政部報(bào)備后開展采用彈性招標(biāo)方式發(fā)行地方政府債券相關(guān)服務(wù)工作。
第十五條 本規(guī)程由財(cái)政部負(fù)責(zé)解釋。
第十六條 本規(guī)程自發(fā)布之日起施行。（本文由PPPwiki整合財(cái)政部、掃雷小組而成。）
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